市場膨脹：企業(yè)擴產(chǎn)的強力催化劑

    2010年初始，資本市場的LED板塊被炒得火熱。該產(chǎn)業(yè)的兩大龍頭公司士蘭微和三安光電相繼宣布大規(guī)模擴產(chǎn)LED芯片，規(guī)模化擴張步伐明顯加快。其中，士蘭微擬通過定向增發(fā)募資不超過6億元，主要用于高亮度LED芯片生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目，屆時其LED芯片每年新增72億粒至132億粒、外延片每年新增產(chǎn)能42萬片至57萬片。隨后，三安光電宣布的擴張規(guī)劃則更加宏大，其與蕪湖市政府合作建設的LED產(chǎn)業(yè)化基地，不僅從事LED外延片、芯片的研發(fā)生產(chǎn)，而且向下游的封裝、應用產(chǎn)品的研發(fā)和制造延伸，總投資高達120億人民幣，僅一期投資就達60億，規(guī)劃總建設周期為4年。

    而眾多上下游企業(yè)甚至外行公司也急于從LED的飛速發(fā)展中分一杯羹。如大族激光、德豪潤達等主營業(yè)務與LED關聯(lián)不大，原先僅通過并購涉足應用和封裝領域，也相繼擴大了投資規(guī)模并向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。

    以三安光電的大規(guī)模擴產(chǎn)為例，盡管蕪湖120億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基地引發(fā)了諸多爭論，但三安光電董事長林秀成在接受記者采訪時仍然非常自信�！癓ED的發(fā)展比想像中來的更早、更快”，他表示，而對于中國市場，機會將更大。

    林秀成的樂觀并非沒有原因。2009年包括背光源顯示和照明在內(nèi)的應用增長，已經(jīng)得到了證明和回應，并被業(yè)內(nèi)人士認為是促使2010年市場爆發(fā)的兩大主因。

    據(jù)Ledinside和長城證券研究所的統(tǒng)計，2008年我國LED產(chǎn)值領先的兩大應用領域即為景觀照明（37%）和液晶顯示背光源（28%）。而據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計，2008年在我國LED產(chǎn)業(yè)鏈上，封裝領域的產(chǎn)值達到了185億元，較2007年的168億元增長了10%；產(chǎn)量則由2007年的820億只增加15%，達到940億只，其中高亮LED產(chǎn)值達到140億元，占LED總銷售額的76%；其重要的市場應用就是作為LCD液晶顯示屏的背光源。

    在記者的采訪中，多位業(yè)界人士指出：隨著LED發(fā)光效率的提高、成本下降以及環(huán)保政策的實施，LED在液晶電視、液晶顯示器和筆記本電腦等大尺寸LCD等背光源應用比例正逐漸上升；中大尺寸顯示屏背光源將推動LED產(chǎn)業(yè)在2010年的高速增長。按照興業(yè)證券分析師劉亮的預測：2010年液晶電視、筆記本背光需要的LED芯片數(shù)分別為300億顆和60億顆。

    目前，國內(nèi)外不少家電龍頭已經(jīng)注意到了這一趨勢，并已經(jīng)在布局上游以保證LED背光貨源供應。其中，國內(nèi)的創(chuàng)維、康佳已雙雙入股了深圳的一家大型民營LED封裝廠，戰(zhàn)略投資金額以數(shù)千萬計。

    而在照明領域，按照《半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》的目標，到2015年功能性照明、液晶背光源、景觀裝飾等市場的LED產(chǎn)品滲透率將分別達到20%、50%和70%以上，半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)年均增長達到30%。

    格局之爭：并購與擴產(chǎn)風起云涌

    盡管膨脹的市場需求促使企業(yè)規(guī)�；�加速，但在整個LED產(chǎn)業(yè)鏈上，如今紛紛擴產(chǎn)的普遍集中于上游領域，特別是對于一些有實力的上市公司，這也與這一產(chǎn)業(yè)獨特的利潤分配結(jié)構(gòu)不無相關。

    據(jù)悉，LED產(chǎn)業(yè)一般按照外延片及芯片制造、器件封裝和LED應用分為上、中、下游；其中，外延片和芯片制造是LED產(chǎn)業(yè)鏈的核心，同時也是附加值最高環(huán)節(jié)，是典型的技術或資本密集的“三高”產(chǎn)業(yè)：而中下游的封裝和應用環(huán)節(jié)壁壘較低，屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)。根據(jù)長城證券統(tǒng)計，在LED產(chǎn)業(yè)鏈中，LED外延片與芯片約占行業(yè)70%利潤，LED封裝約占10至20%，而LED應用大概也占10至20%。

    于是，如德豪潤達這類原先僅通過并購涉足應用和封裝領域的公司，也打算通過定向增發(fā)募資來涉足產(chǎn)業(yè)上游，拓寬利潤空間。國信證券分析師王念春指出：以德豪潤達當前實力來說并不具備LED芯片制造的技術、生產(chǎn)能力，預計可能通過收購相關公司來加快介入LED芯片制造領域。這也是目前產(chǎn)業(yè)外公司涉足LED領域的一大有效手段。

    但值得注意的是，盡管上游芯片供不應求，但國內(nèi)企業(yè)并不具備技術優(yōu)勢，特別是在要求較高的大尺寸背光和大功率照明等領域，產(chǎn)品缺乏競爭力。

    相對而言，封裝的情況則好很多，這也符合全球LED產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢。從上世紀90年代開始，技術門檻不高，且屬于勞動密集型的LED封裝產(chǎn)業(yè)率先向中國內(nèi)地、中國臺灣地區(qū)及韓國轉(zhuǎn)移。據(jù)估算，目前中國的封裝產(chǎn)能（含外資在大陸的工廠）約占全世界封裝產(chǎn)能的40%，并且隨著LED產(chǎn)業(yè)的聚集度在中國的增加，這一比例還在上升。此外大陸LED封裝企業(yè)的封裝產(chǎn)能擴充也在加快。

    但問題是，這些封裝企業(yè)不僅數(shù)量眾多，而且非常分散，產(chǎn)業(yè)集中度并不高。并且目前LED相關上市公司中，還沒有一家以封裝為主營業(yè)務的上市公司。高工LEDCEO張小飛指出，目前，境外特別是臺灣LED企業(yè)正在大規(guī)模進入，并且在大陸從北到南都在布局。對于國內(nèi)相應企業(yè)的壓力非常大。此外，國內(nèi)企業(yè)盡管具有地緣優(yōu)勢，但對相互間的合作卻比較排斥。他表示曾有意推動過兩家封裝企業(yè)的合作，但最終還是流產(chǎn)。如此一來，短時間內(nèi)，大陸還很難產(chǎn)生能與國際巨頭抗衡的大型企業(yè)。

    但LED產(chǎn)業(yè)必然也會走向集約化的進程。按照國家《半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》，到2015年，將形成上游芯片規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)3至5家；產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，擁有自主品牌、較大市場影響力的骨干龍頭企業(yè)10家左右的格局。

    如今，一些實力企業(yè)的規(guī)�；瘮U產(chǎn)不失為有效嘗試。劉亮告訴記者，這在全球表現(xiàn)為向上游芯片制造等產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸延伸，以及向下游特定的應用市場擴張兩種主要形式。后者如士蘭微，在芯片領域占據(jù)了一定的市場地位后，也正有進入封裝和戶外屏等領域的計劃。塞迪顧問半導體產(chǎn)業(yè)研究中心分析師王瑩則指出，下游向上游的難度較大，資金和技術門檻都相對較高，但企業(yè)為保障原材料供應可能會選擇這樣的并購方式；而上游向下游并購會使企業(yè)的整體獲利水平更高。另外，也有一些產(chǎn)業(yè)外公司進行跨業(yè)務并購，如德豪潤達，大多是看好LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。

    隨著產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，LED公司現(xiàn)在也吸引了很多風投、PE資本的關注，但他們也相對很謹慎�？梢哉f，整個產(chǎn)業(yè)的格局還比較亂。但并購整合的趨勢也正逐漸明顯。

    生死之惑：人才、核心技術及灰色地帶

    記者采訪中，不少專業(yè)人士對于中國LED的產(chǎn)業(yè)前景十分看好，特別是肯定其發(fā)展?jié)摿�和市場價值。

    但對于相應板塊在資本市場的瘋長，目前國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)仍有很多短期難以克服的桎梏，資本市場反映強烈相當于將利好提前兌現(xiàn)。同時，業(yè)內(nèi)也不乏魚目混珠者，借概念和炒作來趁機撈一把。

    但業(yè)內(nèi)專家也認為，核心技術、人才、標準體系及資金的缺失使投資者看待LED產(chǎn)業(yè)不宜過分樂觀。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露：以推動LED照明普及為初衷的“十城萬盞”實施一年多，預估數(shù)字偏大；按照科技部規(guī)劃，今年將加碼到“50城200萬盞”，但由于相關補貼和財政優(yōu)惠沒能明確，已削弱了其他城市加入的欲望；另一方面，由于照明標準的部分缺失，許多城市在招標中流露地方保護傾向，使業(yè)界必須冷靜看待該規(guī)劃對相關LED企業(yè)的促進作用。

    標準的不統(tǒng)一縱容了地方保護并營造了灰色地帶，也會滋生很多不公平競爭；并且地方標準越多，統(tǒng)一起來越困難。這樣的情勢一時很難扭轉(zhuǎn)。但隨著產(chǎn)業(yè)的完善，一些細分標準也正逐步建立起來。

    除政策外，在利潤較高的產(chǎn)業(yè)上游，核心技術人才及MOCVD等設備的缺失，也阻礙了企業(yè)的擴張速度。業(yè)內(nèi)人士普遍對國內(nèi)戶外顯示、照明及背光源顯示市場在2010年的增長持積極態(tài)度，日前士蘭微和三安光電的擴產(chǎn)也都與爭取這些方面的市場份額相關。但與此同時，人才及設備能否到位成為企業(yè)能否搶占市場先機的關鍵因素。據(jù)了解，三安光電已經(jīng)能夠保證2011年100臺MOCVD設備的交付，一定程度上取得了設備的優(yōu)先采購權(quán)；而對于德豪潤達等以并購介入LED的上市公司，分析師則多對其LED業(yè)績的體現(xiàn)持謹慎態(tài)度。

    而對于更為核心的高技術人才問題，目前大多企業(yè)采取的是從海外或臺灣引進，再通過培訓和積累培養(yǎng)技術人才。也正是高技術高門檻帶來的產(chǎn)業(yè)化高技術人才壁壘，更成為當下制約許多LED上游企業(yè)迅速壯大的瓶頸所在。統(tǒng)計顯示：中國LED工程師大概有80萬人，其中大部分是從海外或臺灣引進，另外還有60萬的缺口。

    以三安光電為例，公司建立了由臺灣地區(qū)、日本、美國和國內(nèi)光電技術頂尖人才組成的研發(fā)團隊，不僅聘請了大量的海歸人才，自培人才也會定期派駐國外學習考察；盡管這些人才的培育需要較長的周期和較高的成本，但也給行業(yè)新進者構(gòu)建了較高的人才壁壘。

    從企業(yè)角度，不管自身條件如何、人才夠不夠用、甚至未來可能出現(xiàn)競爭紅海的局面，都敵不過企業(yè)要在市場中先占一席的決心。于是在很多技術未過關、標準未出臺的情況下，各地項目便紛紛上馬了。他指出，這種亂從某種程度上也意味著“火”；當未來市場無法容納時，自然會有洗牌的過程；最后能存活下來的企業(yè)，目前來看勢必然會有利益在后面支撐。但這種情況可能要到2011年才會出現(xiàn)。靜觀LED企業(yè)在這樣的市場和現(xiàn)狀面前給我們以怎樣的驚喜。

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